外匯市場與全球經濟失衡：從辜朝明的「資產負債表衰退」理論談起
過去數十年，全球經濟歷經了劇烈的變革，其中最引人矚目的現象之一，便是國際間資本流動的規模與速度大幅增長，而此一趨勢也深刻地影響了各國的經濟表現。在此背景下，外匯市場作為國際資本流動的主要平台，其角色與重要性更是不言而喻。
然而，外匯市場的劇烈波動與全球經濟失衡之間的關聯性，卻時常引發學界與政策制定者的辯論。部分學者認為，外匯市場的波動僅是反映了各國經濟基本面的差異，並不會對實體經濟造成顯著影響；然而，也有學者主張，過度的外匯市場投機行為，可能導致匯率偏離其長期均衡水準，進而加劇國際間的經濟失衡，甚至引發金融危機。
辜朝明的「資產負債表衰退」理論
日本經濟學家辜朝明針對經濟失衡提出了獨特的見解。他在其著作《The Holy Grail of Macroeconomics: Lessons from Japan's First Lost Decade》中，提出了「資產負債表衰退」理論，此一理論為理解外匯市場與全球經濟失衡之間的關係，提供了嶄新的視角。
辜朝明認為，當一國的資產價格泡沫破滅後，企業與家庭部門會面臨嚴重的資產負債表惡化問題。在此情況下，即使央行採取寬鬆的貨幣政策，也難以有效刺激投資與消費需求，因為企業與家庭的首要目標是修復其資產負債表，而非擴大投資或消費。
「資產負債表衰退」與外匯市場的關聯
「資產負債表衰退」理論如何與外匯市場產生關聯？讓我們以日本為例。1990年代初期，日本經歷了嚴重的房地產泡沫破滅，導致企業與銀行背負了巨額的壞帳，陷入「資產負債表衰退」的困境。為了償還債務，日本企業紛紛削減投資與海外放貸，導致日元匯率長期走強。
日元升值雖然有助於日本進口價格下降，但卻嚴重打擊了日本的出口競爭力，加劇了通縮壓力。此外，日元升值也吸引了國際資金流入日本，推升了日元資產價格，進一步加劇了全球經濟失衡。
全球經濟失衡的影響
長期而言，全球經濟失衡可能帶來一系列的負面影響，包括：
貿易摩擦加劇：當一國長期維持巨額貿易順差時，其他國家可能會採取保護主義措施，導致貿易摩擦加劇。
金融風險上升：國際間資本流動失衡，可能導致部分國家累積過高的外債，增加金融風險。
全球經濟增長放緩：全球經濟失衡可能導致全球總需求不足，進而抑制全球經濟增長。
結語
外匯市場與全球經濟失衡之間的關係錯綜複雜，需要綜合多種因素進行分析。辜朝明的「資產負債表衰退」理論為我們提供了一個新的視角，讓我們更加深入地理解外匯市場的運作機制，以及其對全球經濟的影響。展望未來，隨著全球經濟金融形勢的不断變化，我們需要持續關注外匯市場的動態，以及其對全球經濟失衡的影響，並採取適當的政策措施，以維護全球經濟的穩定發展。
